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优博在线娱乐登录地址·九毛九转战港股 太二酸菜经营利率急剧下降

2020-01-11 14:51:46  阅读量:2853

摘要:继海底捞之后,九毛九此时转战港股引起外界广泛关注。2015年,九毛九净利润出现下滑,降幅达29.3%。截至2016年4月,九毛九除了拥有139家九毛九直营餐饮门店外,还有两个副品牌太二酸菜鱼、不怕虎牛腩煲。最新数据显示,2019年上半年太二酸菜鱼贡献经营利润为1.25亿元,首次超过同期九毛九,占总经营利润的23.3%。据了解,九毛九、太二、怂及那未大叔是大厨餐厅主要位于购物中心。

 

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优博在线娱乐登录地址,继海底捞张勇造富神话之后,九毛九的管毅宏也要上港股。

众所周知,餐饮企业由于财务难透明、劳资风险多等问题,普遍存在上市难。A股目前只有两家老字号全聚德、西安饮食,广州酒家以卖月饼为主。而港股海底捞、呷哺呷哺等8家餐饮企业中,海底捞市值占了其中91.4%。继海底捞之后,九毛九此时转战港股引起外界广泛关注。

凭借太二酸菜的快速发展,主打快餐饮连锁的九毛九迎来了事业“第二春”。但与此同时,快速扩张下太二酸菜鱼净利率连续下滑,公司资产负债率逐渐走高。快餐饮品牌的更迭较快,九毛九能否创造神话还有待时间检验。

酸菜的崛起VS面的停滞

2016年九毛九曾向A股发起上市冲击,2018年终止,直到今年8月29日再次披露港股招股说明书。对比两份招股书,以太二酸菜为节点,九毛九的发展历史可分为两个阶段。

最开始是以“九毛九”品牌,山西面在南方打天下的时代。九毛九成立于1995年,首个面馆开在海南海口。此后,管毅宏花了7年时间在海南扎根,进而又花了7年时间进入广州。截至2011年,九毛九仅有15家门店。

“雄心的另一半,是耐心”,管毅宏的风格在IDG资本的进入下改变。截至2015年九毛九有50家店面,到2015年扩张到100家。凭借成功进驻广州白云万达的经验,尝到甜头的九毛九开始了与购物中心的相伴相生。

但体量的扩张并没有带来意料中的盈利。2015年,九毛九净利润出现下滑,降幅达29.3%。截至2016年4月,九毛九除了拥有139家九毛九直营餐饮门店外,还有两个副品牌太二酸菜鱼、不怕虎牛腩煲。

对比2019年这份港股招股书,九毛九直营门店为147家,仅增长8家,相当于停滞状态。而太二酸菜鱼从2016年的4家增长到98家。

从收入结构看也是如此。2016-2018年,太二酸菜鱼实现营业收入分别为6781万元、2.44亿元、5.4亿元,增速分别为260%、121.3%。最新2019年上半年营收达到5.38亿元,营收占比提升到43.5%。几乎撑起公司营收的半壁江山,反观九毛九面馆因为基数较大,近几年增长缓慢陷入瓶颈期。

最新数据显示,2019年上半年太二酸菜鱼贡献经营利润为1.25亿元,首次超过同期九毛九,占总经营利润的23.3%。

毫无疑问,按照这一发展速度,2019年末太二酸菜很可能赶超九毛九面馆,成为公司新的产业支柱。目前,太二酸菜鱼的翻座率持续提升,分别为3.6倍、4.5倍、4.9倍。

太二酸菜的成功或许是九毛九对自身定位的一次反馈。中式快时尚餐饮的特征是:人均消费介乎人民币50元至人民币150元之间;高翻座率,一般超过2.0;用餐时间短,一般为一小时或以下;及具有休闲及高档氛围的现代装饰。

但不能忽略的是九毛九其实也有失败案例。2016年4月,太二酸菜鱼和不怕虎牛腩同时起步,太二酸菜只有4家,不怕虎牛腩煲尚在筹备。时至今日,包括22间直营2颗鸡蛋煎饼、六间不怕虎牛腩餐厅、一间椰语堂餐厅及四间咧嘴餐厅在内的其他品牌,贡献收入占比仅为1%,经营利润亏损738.7万元。由于业绩不佳,不怕虎牛腩、椰语堂及咧嘴餐厅陆续被关闭或转让。

目前九毛九尚在孵化的只剩下2颗鸡蛋煎饼,预计于2019年开设约60间新的加盟2颗鸡蛋煎饼餐厅;2020年开设100间并于2021年达到300间。但目前2颗鸡蛋煎饼同样尚在亏损当中。

根据弗若斯特沙利文资料,中国中式快时尚美食市场计划将按复合年增长率20.3%录得增长,由2018年的人民币1815亿元增加至2024年的人民币5502 亿元。

快时尚餐饮更新迭代快,品牌的崛起与覆灭仅在一瞬间。中国食品产业分析师朱丹蓬表示,餐饮它是一段一段时间的,迭代的速度非常快,因为新生代的消费思维、消费行为都是非常新,如何去高度匹配消费者不断变化的喜好跟诉求,是每一个餐饮企业都要去解决的问题和难题。

快速扩张下 资产负债率走高

企业上市后的增长是投资者最为关注的,但餐饮企业的规模靠开店。

截至招股书,九毛九拥有及经营147间九毛九餐厅、98间太二餐厅、22间2颗鸡蛋煎饼餐厅、1间怂餐厅及1间那未大叔是大厨餐厅及于加盟模式下管理41间2颗鸡蛋煎饼餐厅。总共运营269间餐厅及管理41间加盟餐厅覆盖中国31个城市。

快速的扩张帮助九毛九站稳脚跟。根据弗若斯特沙利文,2018年就收入而言,九毛九在中国所有中式快时尚餐饮餐厅中排名第三,于华南地区则排名第一。业内人士猜测,市场份额第一的A公司或为西贝。

而短短两年,太二酸菜依靠4.4%的市场占有率在酸菜鱼市场排第一。快速扩张必然面临固定成本的高企,而快速发展造成管理经理的分散,也让原承担主要营收的店面经营受到影响。

2016-2018年,太二酸菜鱼直营门店迅速增加的同时,该品牌的经营利润率在不断下滑,分别为30.1%、22.3%、18.0%。

公司方面解释2018年下滑的主要原因是,(1)2018年下半年鲈鱼的价格波动造成的太二使用的原材料及消耗品成本增加;(2)随著我们继续招募及挽留管理团队的更多关键人员及餐厅员工,为新太二餐厅做准备,导致太二的员工成本增加;(3)使用权资产折旧以及太二的其他租金与相关开支增加,原因在于我们于2018年多数新开设的太二餐厅位于租金较高的受欢迎购物商场的有利位置。

据了解,九毛九、太二、怂及那未大叔是大厨餐厅主要位于购物中心。九毛九的第一桶金来自万达购物中心,尝到甜头后的九毛九把购物中心列为公司餐厅选址标配。

这也给九毛九带来较大负债压力。财报数据显示,2016-2018年九毛九的资产负债率分别为83%、78%、83%。同期流动比率分别为0.49倍、0.63倍、0.51倍,速动比率分别为0.42倍、0.52倍、0.43倍,均低于1。

其中,流动负债中租赁负债占比36%、38%、33%,非流动负债中租赁负债为97%、96% 、96%。租赁负债占总资产的比例为72%、73 %、68%。2019年上半年资产负债率达到90.22%。上市后高负债情况或能够得到缓解。

另一个需要注意的是,九毛九的扩张仍然存在区域性的问题。从目前布局来看,149家九毛九面馆有122家位于广东省,98家太二酸菜有57家位于广东省,61家2颗鸡蛋煎饼有60家位于广东省。2016年、2017年、2018年及2019年上半年,九毛九自广东地区取得收入的比例为75.1%、74.7%、73.4%及68%,预计未来广东市场仍然是九毛九的主战场。

朱丹蓬表示,酸菜鱼是一个传统型经典型品类,但是做这一块的这个企业非常的多,如何在整个酸菜鱼的这个红海里面取得差异化的优势,无论是品质还是品牌调性,又或者是场景性价比,是一个问题。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年6月30日止六个月,广州九毛九分别宣派股息人民币9.0百万元、人民币20.0百万元、人民币54.8百万元、人民币24.8百万元(未经审核)及零,共计1.08亿元。

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